中国石化2018年年报及分红情况分析

中国石化2018年年报及分红情况分析

时间:2020-03-22 08:04 作者:admin 点击:
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  2019年3.23日摄于周坞茶场

   一)2018年年报基本情况

  3月24日,中国石化发布2018年年报,年报显示营业收入28912亿元,同比增长22.5%;净利润631亿元,同比增长23.4%。

  分红方案为每股派息0.26元,加上去年年中每股派息0.16元,2018年累计派息0.42元/股,按照2019年3月22日收盘价5.98元计算,股息率=7.02%。2018年赚了630亿,分红505亿,分红率80%。

  相比较2017年每股派息0.5元,2018年的派息略有下降,估计是因为去年四季度旗下的联合石化近50个亿造成的。

   二)中石化的业务构成

  中石化的业务可以拆解为四块:勘探开发、炼油、化工和销售,也就是找油钻油(上游、资源),炼油(中游,加工),化工(中游,加工)和销售(下游)。

   中国石化和中国石油的营收构成对比

  可以看到,中石化的营收构成主要是营销、炼油与化工三部分,其中中石化销售公司是国内最大的成品油经销商, 2017 年境内成品油经销量1.78亿吨,占中国的成品油市场份额的55%。同时,公司也是国内最大的加油站运营商,共有加油站超过3万座,占国内加油站数量的41%。

  因此中石化应该算是一只弱周期股,在2015~2016年间原油价格剧烈波动期间,中石油产生亏损的时候,它仍盈利不少,原因就是中石化是上中下游一体化的全国性基础性化工公司。

  从上图可以看到,勘探和开发是亏损的,但是炼油业务和营销、化工一直在赚钱。

   三)中石化的隐忧

  我在上次写的

  《中国石化是支好的收息股》

  中写过,由于中国石化的自由现金流不断增长,加上比较弱的周期性,这几年中石化的分红一直都不错,2018年超过了7%的股息率也很难得,作为一只好的收息股是不错的,但并不是意味着中石化毫无隐忧。

   中国石化的隐忧之一在于民营炼化企业巨头的崛起。

  但如果从长期来看,民营炼化巨头的崛起,对于中石化利润的威胁还是实实在在的。

   中国石化的隐忧之二在与外资石油巨头进入国内的成品油连锁销售市场。

  今年1月29日,BP全新品牌加油站落户山东济南,而这也是近期继广州海湾石油加油站开业大促、壳牌获得外商独资批发资质等之后的又一外资油企在华业务发展大事件,“鲶鱼效应”或在后期逐渐显现,国内加油站乃至整个成品油市场生态将面临新一轮改革重塑期。

  2018年,发改委和商务部发布的《外商投资准入特别管理措施(负面清单)》中取消了同一外国投资者设立超过30家分店、销售来自多个供应商的不同种类和品牌成品油的连锁加油站建设、经营须由中方控股的限制。

  我国成品油零售市场中,中石化、中石油5万多座加油站牢牢占据市场主导地位,而外资加油站目前仅有3000余座。

  据报道,未来5年,BP除与东明石化合资建设的500座加油站之外,另规划新增500座;海湾石油初步计划未来十年内在中国建立1000-1200个品牌加油站网点,壳牌亦计划到2025年新增2000座加油站。

  可以想见,随着外资石油巨头涌入国内的成品油销售市场,对中石化的主营业务中最大份额的成品油销售业务会造成越来越大的压力。

   结论: 因为担心上面的两点隐忧,虽然中国石化目前的股息率达到7%很漂亮,但在接下来的很长一段时间,对于是否在我的吃股息养老组合中继续购买中国石化的股票我会非常谨慎,除非股价跌到低位有吸引力的位置,我估计继续购买的可能性不大。